本文首发于公众号“私募排排网”。

(资料图片)

近期，千亿私募景林资产给投资者的年中致信流出。景林资产基金经理高云程在信函中既总结了上半年的行情，也谈及了当下的市场热点AI和机器人。他还指出景林资产当前投资组合主要聚焦三大重点投资方向，即大消费、人工智能以及具有全球比较优势的中国产业。

人工智能的大面积应用是不可阻挡的趋势

首先景林资产总结了上半年的行情，高云程在信中提到，年初以为2023年会是经济低基数，中美关系缓和的一年，也许会是相对平稳的复苏，股票市场估值修复之年。但是，过去半年国内外的各种变化，结合新技术浪潮的冲击，依然让2023年上半年的资本市场呈现出了大幅波动，信心不稳，赚钱效应弱的现象。投资者无一例外的感受到一一个字:难!

基于上半年的行情背景，景林资产的高云程指出，目前市场环境对资产管理人提出了更高的要求，我们的研究体系中既要有中国长期发展的故事和中国优势产业增长的测算，也要有对世界技术最前沿发展的跟踪。所以在今年的组合构建中，我提出了一个全球比较优势的研究方法。

具体来说，就是看一家企业的发展空间和竞争力，要站在全球范围内研究这个企业的产品竞争力、其和对手的差距变化、其对行业技术的引领程度，以及将来国际化发展的可能风险等问题。

从分析过去几十年成功企业的经验上看，能成为最优秀公司的企业都是具备引领行业发展的研发能力，都是具备全球化经营管理水平的公司。我们在研究和投资中，会具体聚焦有这种潜力的企业去研究和跟踪。

我们的组合方向永远应该是投资于这些保持发展动力的企业，因为这个世界归根到底是由于这些伟大的产品发明、技术进步所推动发展的。而且优秀的科技和产业技术在终极意义上是会超越国界的，或早或晚人们会接纳并采用更有效率、更先进的技术和产品。如同汽车取代马车、计算机取代算盘，人工智能的大面积应用会是下一个不可阻挡的技术发展趋势。

随着大语言模型的发展和通用AI的商业化落地。也许在不久的将来，制约真正智能机器人的障碍都会迎刃而解。理解自然语言、自由移动和执行自然语言交代的任务这三件事一旦突破，机器人就会成为真正意义上的具备认知、理解、完成能力的智能设备。

未来的世界会是大不同的，我们的投资应该在有安全边际的前提下积极参与其中，这是不被淘汰的唯一机会。

关于景林资产的投资方向，高云程指出，从我们组合的结构里，体现了对三个方向的坚信:

一是，我坚信中国人的生活消费水平会持续提升，对美好事物的追求不会改变。未来一定会吃穿用得更好，娱乐的更多。

二是，我坚信AI是未来十年最大的科技革命，智能化的世界会大不相同，我们必须参与其中!

三是，中国有一些产业是有全球比较优势的，这些产业里面的公司不仅有中国产业链的供应优势，也具备更强的研发能力和产品迭代能力。2023年至今中国汽车出口已经是世界第一，产品力肉眼可见地让竞争对手紧张。中国在动力、储能电池和光伏产业链的产能和技术积累遥遥领先其他地区，而这两个结合好，就是新时代的主要能源供给。

景林资产长期业绩表现优秀

公司资料显示，景林资产是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司。秉承“价值投资”的投资理念，常常采用PE股权基金的研究方法。对公司进行估值的时候，景林注重的是其行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛较高、与供应商和客户谈判能力强, 并且管理层积极向上且富有能力的公司。这些考虑是上海景林做投资决定和估值过程中的核心。

景林的二级市场团队拥有超过50人的专业队伍。许多团队成员不仅拥有国内外名校如中国人民银行研究生部、清华大学、武汉大学、哥伦比亚大学的优秀教育背景，而且在各自研究的领域有多年的实业工作经验，不少员工还有在国内外著名金融或监管机构的工作经验，如深圳证券交易所、南方基金、建信基金、华商基金、华安基金等。

私募排排网数据显示，自2006年11月有业绩显示以来，截至2023年6月，景林资产年化收益接近***%。而作为国内少有的千亿级私募，景林资产今年以来收益达到***%，在百亿私募中居第7。

A股持仓近7亿，调研多家AI、新能源、大消费公司

根据A股上市公司一季报数据来看，景林资产现身4家公司的前10大流通股东名单之中，一季度末持仓总市值接近7亿元。其中，第一大重仓股为激光设备公司大族激光，重仓市值高达5亿以上。

而由于上市公司仅披露前10大流通股东名单，更多持股信息或因未能进入前10大流通股东而未能浮出水面。

而从2季度以来的调研数据来看，景林资产共调研了26家公司，主要集中在电力设备（新能源）、TMT行业（AI概念股集中营）、大消费等方向。这与景林资产在其年中信函中提到的“聚焦新能源为主的中国优势产业、人工智能、大消费等3大方向”遥相呼应。

美股持仓超百亿，建仓英伟达后大涨50%

根据景林资产向美国证券交易委员会（SEC）提交了13F季度报告，截至2023年一季度末，景林在美股共持有28只个股，合计持仓市值达到17.29亿美元（约合人民币120.31亿元）。其中，新建仓了5只股票，增持了9只股票，清仓了8只股票，减持了8只股票，另外还有6只持仓保持不变。

具体来看，相比上一个季度，景林资产大幅加仓了新东方至第二大重仓股，减持拼多多但仍是第一大重仓股。一季度明显加大了对AI个股的布局，建仓英伟达超9000万美元，建仓谷歌超5000万美元，大幅加仓微软。而二季度英伟达涨幅超50%，谷歌涨超15%，微软涨幅超18%。

景林资产曾表示，AI是移动互联网之后最重要的技术革命之一，在短期，AI的突破和应用带来无限遐想，变革已经到来。A股相关公司真正拥有相关核心竞争力的公司不多，且估值已经不便宜了，蕴含了一定风险与不确定性，需要谨慎筛选与客观评估。景林更倾向于在美股持有一些真正掌握了核心技术，且能转换成未来收益的企业。

风险揭示：本文所涉及的内容不保证数据完整性与准确性，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。

版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。