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近期，高盛发表研报，对一些标杆股份行和大行评级进行下调。高盛在其中提出一系列基于若干悲观假设前提的判断，包括招行的公司债券和影子信贷等风险引起的隐含损失率高达25%；平安银行和招行拥有最大的房地产风险敞口，占总资产的8%和6%；兴业银行“资产负债恶化”等等。

或许是市场负面反馈较多，昨日高盛称相关研报并非“唱空”银行股，其评级行为也并非渲染悲观情绪。但无论说法如何，高盛的结论仍是明确的，即对5家银行给予“卖出”、3家给予“中性”评级。

高盛研报严谨与否，市场自有公论。对此，几家当事银行人士和专业分析师都不予置评。就拿客观数据来说，被高盛猛烈唱空的招行和平安银行的房地产业务中，一季度末招行房地产业贷款余额3353.05亿元，占贷款和垫款总额的5.61%，较上年末下降0.22个百分点。平安银行房地产相关的承担信用风险的业务余额合计3220.93亿元，较上年末也是减少的，如果以此为分子，除以其资产总额5.456万亿元，可得占比约为5.9%。

整体来看，2022年内地房地产行业不良率仍处于加速暴露期，上市银行整体对公房地产不良率持续上行至4.3%以上。但从风险化解角度来说，银行已积极压降房地产风险敞口，对公房地产贷款和房地产业务非标资产占比均有不同程度下降。

政策层面，去年11月以来，以“金融16条”为代表的信贷融资、债券融资、股权融资“三支箭”政策组合持续发力，房地产行业供需两端均呈现回暖态势。招行副行长朱江涛近期在股东大会上表示：“从今年前5个月运行的情况来看，我们仍维持年初对房地产行业的风险判断，即今年的房地产不良生成会比去年下降，但各种因素的影响处置有一定滞后性，导致整体房地产行业的不良率还会上升。”

地方政府层面，经过各方努力，地方政府加大纾困力度，金融机构通过降低融资主体的利息负担、优化债务期限予以重组，以时间换空间取得存量风险项目的有效化解。中金公司最新报告称，基于市场化原则参与优质城投债务置换信用风险较低，也是当前优质资产竞争较为激烈的环境下信贷投放的可行选择。

显然，基于悲观假设看空我国银行基本面并不可取，很大程度上存在误读。今年基建投资的发力，无疑有利于城投平台现金流及盈利能力的恢复。在严格落实地方政府隐性债务化解的同时，更要看到从平台融资到专项债融资、从基础设施建设到基础设施盘活、从土地财政到产业财政再到数据财政的转型趋势，这也将给银行政信业务带来新的空间。